沉寂多年的国有大行股价迎来爆发。

5月8日，银行指数（申万一级分类）大涨4.17%，五一假期后的3个交易日累计上涨8.07%。其中，国有大行股价表现尤为亮眼，国有大型银行指数（申万二级分类）收盘涨6.44%，3个交易日累计上涨14.03%，中国银行、农业银行、邮储银行三家国有大行股价更是创出历史新高。

然而，银行板块内部并非普遍大涨，个股表现亦有所分化。多位市场人士认为，主要原因在于，国有大行是“探索中国特色估值体系”的直接受益者，当前整体估值低于其他类型银行，而国有大行具有高股息、低估值、业绩稳健的特点，未来估值水平有望进一步上升。

(相关资料图)

三家国有大行股价创历史新高

东方财富Choice数据显示，截至5月8日收盘，中国银行、农业银行、邮储银行三家国有大行收盘报价分比为4.49元、3.89元、5.93元，股价均创历史新高。

国有大行持续走强，也带动银行板块整体走高，银行指数收盘涨4.17%，涨幅位居申万一级行业分类首位。其中，中国银行、中信银行、西安银行三家银行收盘涨停，中国银行和中信银行均实现近8年来的首次涨停。

招商证券银行业首席分析师廖志明对上海证券报记者表示，最近银行板块大涨主要有两方面原因：一是当前银行板块整体估值和机构持仓均处在历史较低水平，原本就存在估值修复的空间；二是当前市场热衷炒作中国特色估值体系概念，相关股票上涨较多，银行板块内“中字头”个股上涨尤为明显。

国有大行一季度业绩表现超预期亦成为股价上涨的强力支撑。民生证券发布研究报告认为，国有大行2023年第一季度营收呈边际改善趋势，表现超预期，主要动力来自于非息收入的亮眼表现。此外，第一季度息差略有承压，但随着重定价影响褪去、零售信贷需求回暖，息差收窄压力有望缓解。

一季度公募基金对银行板块持仓比例为6.63%，仍处于低配状态。但银行股近日持续大涨也引来机构资金的频频青睐和加仓。五一假期过后的三个交易日，银行指数累计主力资金净流入约63.93亿元，位居申万一级行业分类首位。

近日机构调研动向也表现出对银行股的重点关注，宁波银行5月5日电话会议共接待近200家机构，其中不乏张坤、赵枫等明星基金经理。

银行板块内部现分化

在“探索中国特色估值体系”过程中，银行股估值迎来修复机遇，但银行板块内部表现有所分化，国有大行股价涨幅明显占优。国有大型银行指数近3个交易日累计上涨14.03%，表现明显强于其他类型银行股。

廖志明认为，从银行内部来看，个股表现分化较为明显，机构持仓比例相对较高的一些银行股涨幅不大，反而机构持仓比例较低的银行股上涨比较明显，包括低估值的国有大行和股份制银行。究其原因，国有大行是中国特色估值体系的直接受益者。

当前，国有大行整体估值水平相较其他类型银行依旧偏低。东方财富Choice数据显示，截至5月8日，国有大型银行整体PB（市净率）和PE（市盈率）分别约为0.65和5.62，均低于城商行和农商行的估值水平。

拉长时间线来看，银行板块内部表现分化在第一季度已经初见端倪。国盛证券发布研究报告表示，2023年第一季度银行个股的股价表现分化较大，业绩强势的传统机构重仓股回调较多，低估值的个股有所反弹，个股之间的估值水平有所收敛。

国盛证券认为，主要原因是市场对经济复苏的强度、节奏等预期变弱，整体对银行板块的关注度不高；而在存量资金博弈的市场环境下，资金追逐热点板块，持仓较重的个股由于资金流出而下跌。少量资金对低估值、高分红、“中特估”概念的个股有所关注，且由于其交易活跃度不高，少量资金净流入即可支撑股价上涨。

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