五洲特纸(605007):产能爬坡推升销量增长,浆价下行利好盈利释放_每日快讯
发布时间：2023-04-27 16:36:05
来源：安信证券
(资料图片仅供参考)
事件:五洲特纸发布2022年报。2022年公司实现营业收入59.62亿元,同比增长61.59％;归母净利润2.05亿元,同比下降47.41％;扣非后归母净利润1.63亿元,同比下降53.85％。其中22Q4当季公司实现营业收入14.12亿元,同比增长40.39％;归母净利润-0.19亿元,同比下降124.71％;扣非后归母净利润-0.32亿元,同比下降148.57％。
新产能稳步爬坡,外销表现靓丽,整体收入实现高增2022年公司营收快速增长,主要系50万吨食品包装纸产能持续爬坡。分产品看,2022年公司食品包装纸/格拉辛纸/转移印花纸/描图纸/工业包装纸收入分别为33.74/15.19/0.98/2.18/7.35亿元,其中食品包装纸/格拉辛纸/转移印花纸/描图纸同比分别增长93.16％/50.97％/1.26％/-16.68％;食品包装纸/格拉辛纸/转移印花纸/描图纸/工业包装纸销量分别为54.78/17.37/3.19/0.75/20.12万吨,其中食品包装纸/格拉辛纸/转移印花纸/描图纸同比分别增长100.16％/28.53％/-24.63％/2.06％;食品包装纸/格拉辛纸/转移印花纸/描图纸/工业包装纸均价分别为6159/8745/6834/3653/13067元/吨,其中食品包装纸/格拉辛纸/转移印花纸/描图纸同比分别增长-3.51％/17.45％/10.25％/-0.55％。2023年,50万吨食品卡产能有望持续爬坡,浙江基地2.2万吨热转印纸产线和江西基地1.5万吨描图纸产线预计于2023年投放。若新增产能投放顺利,预计2023年公司总产能将接近140万吨。
投资建议:五洲特纸为特种纸行业龙头,产能稳步扩张,伴随浆价下行未来盈利弹性有望释放。我们预计五洲特纸2023-2025年营业收入为70.10、79.04、96.11亿元,同比增长17.58％、12.75％、21.60％;归母净利润为5.25、7.11、8.07亿元,同比增长155.76％、35.47％、13.50％,对应PE为13.3x、9.8x、8.6x,给予23年15xPE,目标价19.56元,维持增持-A的投资评级。
风险提示:行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险;疫情反复风险。
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